Mess Trader Alpha Mit Tca

Mess Trader Alpha Mit TCA Viele Unternehmen zögern, Zulieferer die Leistung zu messen unter Verwendung von TCA, aber Franklin Templeton setzt auf eine neue Benchmark zu messen Händlers "Wert hinzufügen." Transaktionskostenanalyse (TCA) bedeutet, dass viele verschiedene Dinge für verschiedene Firmen. Ob es auf einem Mindestniveau verwendet werden, um die bestmögliche Ausführung aus Compliance-Gründen, über den gesamten Lebenszyklus eines Handels oder Leveraged angewendet zu messen, um festzustellen Händler Kompensation ist jedes Unternehmen in der Art, wie es benutzt oder setzt auf TCA einzigartig. Was natürlich nicht machen es einfach, auf den Boden, was genau die "nächste Generation" von TCA aussehen könnte und wie die Käuferseite wird weiterhin TCA in den Handelsprozess einfließen zu bekommen. Bill Stephenson, Senior Vice President und Leiter der globalen Handelsstrategie bei Franklin Templeton Investments, aber glaubt, er kann die Zukunft der TCA gefunden zu haben. Stephenson verwendet eine neue TCA Benchmark dass er hofft, eines Tages zu einem Industriestandard. Mit mehr als $ 600 Milliarden Assets under Management, ist Franklin Templeton aktiv daran, eine der nächsten Generation TCA-Strategie auf der Grundlage einer "value add" Benchmark, dass Stephenson sagt, effizient helfen, seine Firma zu quantifizieren Händlers alpha implementieren. "Wir haben einen stark strukturierten Ausführungsprozess und eine Strategie, die auf verschiedenen Portfolio angepasst werden kann", erklärt Stephenson. "Es ist das Ziel der Händler zu fangen oder zu bewahren kurzfristige alpha." Er fügt hinzu, dass die Händler schließlich erreichen dies durch den Ausgleich der Liquiditätsbedarf mit Preisrisiko. "Wir sehen die Liquidität als eine unserer größten Herausforderungen sondern auch einer unserer größten Chancen", sagt Stephenson. Aber Mess ob ein Händler balanciert diese beiden knifflige Seiten eines Handels, während immer noch die Angleichung an Anlageprozess des Unternehmens ist etwas, mit dem Stephenson traditionell auseinandergesetzt hatte. Insbesondere sagt er, er wollte einen Weg finden, um die Leistung von Großaufträgen des Unternehmens, die in der Regel nehmen Sie Tage oder sogar Wochen in Anspruch nehmen zu bewerten. Vor Jahren, Stephenson bezieht, die er mit Franklin Templeton TCA-Anbieter, der State Street, gearbeitet hatte, um eine in-house globalen TCA System zu bauen, aber irgendwann herausgefunden, er wollte eine Web-basierte System, so dass er sich anmelden und downloaden Sie berichtet direkt könnte. Zuvor hatte er sehr großen E-Mail-Dateien empfangen jeden Tag mit den Daten-Schwer Berichte, die schwerfällig war. "Wir haben Handelsabteilungen auf der ganzen Welt, und es ist viel einfacher, sich anzumelden und die Daten nach unten ziehen", sagt er. Anfang 2004 Stephenson den Schalter, um ITG als seine TCA-Anbieter, und sie arbeiteten zusammen, um über bestehende Franklin Templeton bauen "Mehrwert" Benchmark, die Stephenson ruft eine mehrtägige VWAP varianten Art der Benchmark. Stephenson stellt fest, dass auch er mit ITG Average Cost Estimator (ACE) für die Prognose Handelskosten gewesen. Aber während es war gut für kleinere Geschäfte, behauptet er, ACE nicht so gut für große Geschäfte. "Das Ziel war es, eine Ziel Prozentsatz Volumen über die Laufzeit der Bestellung haben, und in das Ermessen des Händlers um diese Benchmark zu messen", sagt Stephenson. Accoding Stephenson, dann zu ihm kam ITG mit einer neuen Benchmark sie genannt hatte, "Die Teilnahme gewichteten Preis" oder PWP, die ähnlich ist, was Franklin Templeton benutzt hatte, aber mit weniger komplexen Berechnungen war. In addiiton könnte ITG sie für andere Kunden zu standardisieren, wie gut. "Es ist auf einem Zielbeteiligungsquote über die Laufzeit der Bestellung basiert, so dass, wenn es 10 Prozent Beteiligung an einer 10k Aktie um, würde unser Preis gegen den VWAP der nächsten 100k Aktien, die auf dem Markt gehandelt gemessen werden", erklärt Stephenson. "Sobald 100k Aktien den Handel, ist der Maßstab statisch. Dies kann 30 Minuten oder zwei Tage. Wir können eine 30-minütige, um mehr als drei Minuten oder drei Stunden auszuführen. PWP wird berechnet Wert des Gewerbetreibenden zu dieser Handel auf der Grundlage dieser erzielbare hinzugefügt Preis angesichts der Benchmark-Strategie. " Die PWP Benchmark ist auch kundengerecht, weist Stephenson aus. "Verschiedene Portfoliomanager haben unterschiedliche Beteiligungsziele - manche aggressiv sein, einige vielleicht nicht - so es kann angepasst werden", sagt er. Stephenson fügt hinzu, dass den Ausgleich der kurzfristigen alpha-Capture gegenüber dem langfristigen Anlagestrategie ist immer wichtig. "PWP ist nicht das A und O, sondern in der Regel im Laufe der Zeit, mit unserer Gesamtanlagestrategie richtet sie", sagt er. "Wir glauben, die bestmögliche Ausführung ist eine vorhersagbare Ausführung" Stephenson fort. "Mit anderen Worten, ist unser Prozess strukturiert, können wir erkennen und unsere Risiken zu steuern, und wir können die Ergebnisse innerhalb einer erwarteten Kostenbereich in jedem Markt unter den meisten Marktsituationen zu liefern. Verwalten von Handelskosten, Positionen und Händler Risiken rund um Benchmark-Abweichungen ist Teil unser Verfahren auf einer täglichen Basis. " Adam Sussman, Research Director bei TABB Group, sagt, andere Firmen der Käuferseite auch in Bewegung sind mehr in Richtung TCA zur Messung Händlers alpha. "Sie sind an den impliziten Kosten während dieser Geschäfte angefallenen suchen, und sie sind über einen Zeitraum von Zeit auf der Suche", sagt er. "Sie sind auch den Vergleich der Typen Ermessen ein Händler gegeben werden - Timing, Preis, ist die portfoio Manager setzen weichen Grenzen für die Bestellung, usw." Sussman fügt hinzu, dass, indem du TCA über einen Zeitraum von Zeit und Messen "Trader alpha" Unternehmen dann für Trends aussehen und besser sehen porcess Änderungen, die notwendig sein könnten, um die Gesamtleistung zu verbessern. Letztlich effektive Nutzung TCA auf diese Weise führt zu einem ganzheitlichen Ansatz, um die Investitionsentscheidung und Handelsprozess, nach Sussman. "Unternehmen brauchen, um es als eine flüssigere Prozess aussehen - von dem Zeitpunkt, zu dem die in der Preis und Dringlichkeit, und dann, wie, dass bis auf die Zulieferer commuicated", sagt er. "All diese Dinge müssen berücksichtigt werden." Sussman fügt hinzu, dass die meisten größeren Geschäfte sind im Vormarsch in diesem Bereich, die Nutzung TCA, ihre gesamte Investmentprozess zu verbessern. "Alle sind sich einig, dass, wenn Sie ein Unternehmen einer bestimmten Größe sind, müssen Sie den Prozess mehr Flüssigkeit zu machen, und es muss eine Rückkopplungsschleife zwischen den Portfoliomanager und Händler sein", sagt er und fügt hinzu, dass viele Unternehmen bereits haben damit begonnen, Fortschritte in diesem Bereich.